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股指弱反彈,推薦做多IC

2021-04-18 09:08:52 新浪網 

來源:混沌天成研究

本周期指延續結構性鋼行情,IC漲IH、IF跌。板塊方面普跌,金融板塊領跌,權重股興業銀行(601166,股吧)周下跌超10%。隨著業績披露deadline4.30的接近,留給抱團股業績暴雷的機會不多了。除了近期大跌的恒瑞醫藥(600276,股吧),上證50僅有個位數家公司沒有披露,占上證50權重11%。

流動性方面, 本周資金面偏寬松利率小幅回落,央行凈投放100億資金。中美十年期國債收益率本周大幅回落流動性偏利好。本周北上資金大幅凈流入247億元,得益于美股續創新高和美債收益率回落。融資余額減少40億元。

整體觀點:從綜合考慮估值和盈利增速的PEG指標來看,無論是用2020年預測盈利增速還是2021年,IC性價比都是優于IH、IF。我們認為股指仍然處于弱反彈中,推薦做多IC。

策略建議:

做多IC

風險提示:

流動性超預期收緊,疫情擴散超預期;中美摩擦升級

2021年1—2月工業企業利潤加快恢復

2021年1—2月份全國規模以上工業企業利潤同比增長1.79倍,兩年平均增長31.2%。統計局稱隨著統籌疫情防控和經濟社會發展成效的持續顯現,在國內外市場需求穩定恢復、同期基數較低以及“就地過年”等因素共同作用下,工業生產銷售增長加快,企業收入、利潤加速恢復,盈利水平回升明顯。

展望2021年,宏觀經濟延續增長的態勢,量有望繼續上升。價格因素PPI有望在全球流動性寬松和全球經濟慢修復的帶動下至少在上半年保持上行。

從需求角度,2021上半年,發達國家有望大規模接種疫苗,海外需求逐漸復蘇,再加上海外地產與庫存周期起步、全球上半年將進入共振復蘇階段,國際大宗商品價格如油價和價上行概率較大;疊加基數因素,PPI 預計 較快回升并在 5 月達年內高點。下半年國內地產基建投資下行壓力可能兌現,PPI 可能轉為震蕩走弱。

從宏觀流動性視角來看,我們可以通過M1增速來觀察PPI的未來方向.M1增速領先PPI增速9個月。邏輯是M1領先于企業庫存周期變化,并且也反映工業品的供需變化,M1上行表明企業現金增加,促進企業投資意愿增強,投資帶來的需求帶動工業品價格上行。從M1增速來看, PPI 至少上行至 2021 年中.PPI有望同比轉正但是幅度有限.整體走勢前高后低。

歷史上PPI處于上升期,股市風格轉向周期;且在基本面與投資者偏好逐漸向順周期板塊過渡的過程中,由于順周期板塊包含范圍更廣,行情會從2020年疫情免疫板塊:新能源+食品飲料+醫藥擴散到更多的順周期行業。

流動性

本質上這一輪牛市的上漲是流動性寬松推動的,流動性的變化是影響市場的關鍵因素,因此我們加入流動性的量價觀察。央行轉發金融時報文章稱,當前已不應過度關注央行操作數量,否則可能對貨幣政策取向產生誤解,重點關注的應當是央行公開市場操作利率、MLF利率等政策利率指標,以及市場基準利率在一段時間內的運行情況。但是股票投資者較為關注央行的資金投放情況,視為抱團股籌碼松動的觀察指標。

本周資金面偏寬松利率小幅回落,央行凈投放100億資金。中美十年期國債收益率本周大幅回落流動性偏利好。

風格表現

本周期指延續結構性鋼行情,IC漲IH、IF跌。板塊方面普跌,金融板塊領跌,權重股興業銀行周下跌超10%。隨著業績披露deadline4.30的接近,留給抱團股業績暴雷的機會不多了。除了近期大跌的恒瑞醫藥,上證50僅有個位數家公司沒有披露,占上證50權重11%。

后續展望

行業風格方面,上證50超配金融,低配科技和周期,受到銀行和非銀行業影響較大。對于科技、消費的權重在逐步提升。滬深300較為均衡,略超配金融,略低配科技。中證500顯著不同,超配科技、周期,大幅低配金融。受TMT和化工行業影響較大。

基本面方面,中國第一季度GDP同比增長18.3%; 預估為18.5%。工業增加值同比增長14.1%; 預估為18%;社會消費品零售總額同比增長34.2%; 預估為28%。1-3月份不含農戶固定資產投資同比增長25.6%; 預估為26%。中國3月份社會消費品零售總額同比增長34.2%; 預估為28%;

本周資金面偏寬松利率小幅回落,央行凈投放100億資金。中美十年期國債收益率本周大幅回落流動性偏利好。

整體觀點:隨著業績披露deadline4.30的接近,留給抱團股業績暴雷的機會不多了。除了近期大跌的恒瑞醫藥,上證50僅有個位數家公司沒有披露,占上證50權重11%。從綜合考慮估值和盈利增速的PEG指標來看,無論是用2020年預測盈利增速還是2021年, IC性價比都是優于IH、IF。我們認為股指仍然處于弱反彈中,推薦做多IC。

疫苗接種受三個方面的影響,一是停用阿斯利康疫苗造成的疫苗短缺,4月14日,丹麥召開發布會宣布該國將永久停用阿斯利康新冠疫苗。丹麥也成為全球首個永久停用阿斯利康新冠疫苗的國家,這一決定或使該國的新冠疫苗接種計劃推遲數周。二是變種病毒降低有效性,昨日輝瑞CEO表示可能需要在第二劑疫苗接種6-12個月后接種增強劑疫苗。第三是印度這個全世界最大的新冠疫苗生產國暫停疫苗對外出口,導致部分國家沒有收到疫苗。

當前部分國家疫情反彈主要因為三個原因:變種病毒大范圍傳播、疫苗接種不足、防禁措施放松。美國變種病毒加速擴散,美國疾控中心報告稱目前全美新增的新冠肺炎病例多數感染的是變異病毒,且集中在較年輕人群中。印度新增人數續創新高。印度醫療系統已經處于崩潰的邊緣,呼吸機、氧氣和重癥病床都非常短缺。包括首都新德里、馬哈拉施特拉邦、北方邦、中央邦在內的多個邦已陸續采取了更為嚴格的封鎖和限制措施。疫情最嚴重的馬哈拉施特拉邦13日宣布,將在14日晚8時至5月1日早7時期間實施“全民宵禁”,非緊急情況,居民不得外出。

本周指數滬深300和創業板換手率接近一年最低水平,成交額持續縮量,市場情緒較低。

本周北上資金大幅凈流入247億元,得益于美股續創新高和美債收益率回落。融資余額減少40億元。

股債性價比跟蹤來看,當前位置債券有吸引力,但是當前宏觀環境對股市友好,利空債市。

【權益風險溢價(ERP)是指股票收益超出無風險利率的部分,可以衡量風險資產相對于無風險資產的吸引力】,股指吸引力處于18年到現在比較低的位置,十年期國債收益率也超過了股指的股息率。

市場情緒

上證綜指漲停股票比例小幅回升。虧損股/績優股指數震蕩,表明市場情緒并不過熱。

 

(責任編輯:趙鵬 )
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