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玉米:期價持續震蕩,基本面格局何時能有新的改變?

2021-06-29 08:34:20 和訊期貨  天風期貨

觀點小結

供應端:舊作方面,下游接貨意愿較差,現貨價格快速回落,當前玉米渠道庫存及下游用糧企業原料庫存仍處于較高水平,應警惕貿易商集中出貨發生價格踩踏的風險。新作方面,積溫持續偏低,降水基本處于正常范圍,關注氣溫對玉米生長環節的影響。美國玉米方面,美玉米前期受到需求影響期貨價格大幅下滑,盤面進口利潤較前期回升,我國本周采購18萬噸舊作美玉米。此外,根據預報顯示,短期內美國中西部地區預期仍為干旱炎熱天氣,美玉米價格或受到一定支撐。

需求端:飼料需求上,生豬養殖利潤虧損持續加深,禽類養殖利潤相對一般,受養殖利潤低迷且原料成本較高的影響,替代谷物仍然成為大部分飼料企業的主要選擇,難以支撐玉米飼料消費。深加工需求上,山東淀粉加工利潤較上周有所回升,酒精加工利潤仍然低迷,企業原料庫存持續上升,預估企業玉米庫存可用至8月底,下游開機率維持偏低水平,主要因終端需求持續萎靡,短期內玉米深加工需求維持弱勢狀態。整體上看,當前玉米下游消費依舊不佳,短期內難見明顯需求因素支撐玉米期貨價格。

操作建議:玉米09寬幅震蕩,重心下移。

風險提示:產區天氣情況;美盤擾動風險;政策調控情況;養殖疫病情況。

本周主要數據/消息

6月22日消息,由于玉米和的成本飆升,世界前兩大乙醇生產國美國和巴西預計將在未來幾個月內減產。巴西經紀公司Stone X預計該國生物燃料產量將下降6%至285億升。

6月22日,帕拉納州農業經濟廳(Deral)周二公布的數據顯示,盡管有相當一部分作物受損,但受近日來的降雨助力,帕拉納州第二輪玉米作物的品質略有改善,過去一周約有26%的二茬玉米作物評級為優,較之前一周上升3個百分點。

6月23日,根據河南省農業農村廳消息,河南夏播面積超過9000萬畝,達到9028萬畝,全省夏播基本結束。其中,玉米5528萬畝,水稻606萬畝,大豆516萬畝,花生1198萬畝,蔬菜瓜類780萬畝,其他作物200萬畝。

6月25日,根據中儲糧網進口玉米競價銷售結果所示,當日計劃拍賣烏克蘭進口玉米18207噸,實際成交13607噸,成交率為75%。

6月25日,美國最高法院裁定,美國環境保護署(EPA)可以在很大程度上豁免煉油廠在汽油和柴油中混合可再生燃料的聯邦規定,使得未來政府廣泛允許煉油廠不受年度混合配額的限制,該項決策引發市場對美國乙醇產量降低的擔憂,CBOT玉米期貨周五隨之下跌。

國內玉米天氣影響相對有限,

美玉米產區天氣持續干旱炎熱?

積溫持續偏低,降水量的風險影響逐漸減弱

數據來源:Reuters,天風期貨研究所

截至6月27日,我國玉米主產區整體積溫持續偏低于往年均值,黑龍江、吉林降水量恢復至往年均值水平,遼寧及內蒙古地區降水量相對偏高于往年同期,10cm土壤相對濕度處于正常偏高水平。東北地區整體氣溫偏低,導致當前玉米生長條件所需積溫相對不足,但整體影響相對有限。后續應持續關注產區氣溫變化對玉米生長環節的影響。

數據來源:Reuters,中央氣象臺,天風期貨研究所

天氣持續干旱炎熱,美玉米優良率繼續下調

截至第25周,美國玉米優良率為65%,較上周下調3%,較去年同期偏低6%,較歷史均值偏低2%。美國玉米生長狀況相對不佳,主要受到中西部地區天氣條件較差的影響。根據NOAA預測,預計未來6-10日美國中西部地區氣溫處于均值偏高水平,降水量相對偏低,天氣持續干燥炎熱,玉米生長環節或將受到影響,預計短期內美玉米期貨價格將受到一定支撐。

數據來源:USDA,NOAA,天風期貨研究所

美玉米期價下跌,進口利潤回升

盤面進口利潤回升,本周我國新增購買舊作美玉米18萬噸

根據USDA報告,截至6月17日,我國已累計購買舊作2445.6萬噸,近期未購買新作玉米,仍為1074.4萬噸。其中,舊作約有647.6萬噸未裝船,占比約26.5%。當前美玉米配額內盤面進口利潤集中于80-200元/噸,較前期有所回升。

受美國政府放寬燃料乙醇摻混標準的政策影響,美玉米需求或有一定下滑,美玉米期貨價格隨之下跌。在此基礎上,美玉米盤面進口利潤較前期有所回升,推動我國本周購買了約18萬噸舊作美玉米。此外,當前年度仍有約650萬噸美玉米未裝船到港,未來應持續關注這部分進口玉米集中到港后對國內的玉米價格帶來的壓力。

數據來源:海關總署, Reuters,USDA,天風期貨研究所

美玉米投機資金多頭減倉速度快于空頭增倉速度

根據CFTC最新持倉報告,截至6月14日,CBOT玉米基金多頭持倉約為288661手,較一周前減少19857手,較去年同期偏高152961手;CBOT玉米基金空頭持倉約為35931手,較一周前增加3012手,較去年同期偏低370520手。

美玉米投機資金多頭逐漸大幅減倉,減倉速度快于空頭增倉速度,市場看漲預期持續減弱,美玉米期貨價格承壓。后續應持續關注美玉米盤面價格的風險對國內玉米期貨價格的影響。

數據來源:CFTC,天風期貨研究所

玉米現貨價快速下滑,淀粉現貨價仍然維持強勢?

玉米基差快速回落,淀粉基差依然強勢

截至6月25日,大連玉米現貨價為2660元/噸,較前一周下降130元/噸,較去年同期偏高485元/噸。玉米09合約基差為72元/噸,較前一周下降99元/噸,較去年同期偏低7元/噸。

截至6月25日,長春淀粉現貨價為3200元/噸,較前一周下降50元/噸,較去年同期偏高720元/噸。淀粉09合約基差為227元/噸,較前一周上升2元/噸,較去年同期偏高155元/噸。

數據來源:wind,國糧中心,天風期貨研究所

玉米及淀粉月差基本走向平水結構

截至6月25日,玉米91價差為2元/噸,較前一周下降15元/噸,較去年同期偏高25元/噸。淀粉91價差為7元/噸,較前一周下降6元/噸,較去年同期偏高35元/噸。

數據來源:wind,天風期貨研究所

終端需求低迷,傳導致使原料庫存高企

生豬養殖利潤虧損加深,難以提振玉米飼料消費

截至6月25日,三元商品豬出欄價約為12.6-13.1元/公斤,較上周下降1.2-1.6元/公斤,較去年同期偏低18.8-19.7元/公斤。自繁自養生豬養殖利潤約為-526.4元/頭,環比下降176.2元/頭,同比偏低2631.4元/頭;外購仔豬養殖利潤約為-1571元/頭,環比下降126元/頭,同比偏低2595元/頭。

三元商品豬價格持續下滑,養殖利潤虧損不斷加深,下游養殖企業在利潤較差的情況下對原料成本極為敏感,飼料企業仍然樂于選擇其他谷物替代,短期內對玉米的需求未見明顯刺激。

數據來源:Wind,涌益咨詢,天風期貨研究所

山東淀粉加工利潤有所好轉,酒精企業利潤仍然不佳

截至6月25日,吉林地區淀粉加工利潤約為17.52元/噸,較上周下降15元/噸;山東地區淀粉加工利潤約為48.84元/噸,較上周上升63元/噸。

截至6月25日,黑龍江地區酒精加工利潤約為-49.81元/噸,環比上升126元/噸;吉林地區利潤約為-122.7元/噸,環比上升63元/噸;河南地區加工利潤約-380.9元/噸,環比上升63元/噸。

山東淀粉加工企業利潤較上周有所好轉,因淀粉及玉米現貨價走勢出現分歧,但由于當前淀粉下游需求未見明顯增量,預計淀粉對玉米需求短期內沒有明顯刺激。

數據來源:我的農產品(000061,股吧),Wind,天風期貨研究所

企業維持低開機率,原料庫存持續處于高位

截至6月23日,119家深加工企業玉米加工量為85.2萬噸,較上周下降1萬噸,較去年同期偏低21.5萬噸;96家深加工企業玉米庫存為596.8萬噸,較上周上升11萬噸,較去年同期偏高114.1萬噸。

數據來源:我的農產品,天風期貨研究所

月度平衡表推算

數據來源:wind,天下糧倉,天風期貨研究所

(責任編輯:陳狀 )
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